今天我想和大家聊聊一個(gè)非常有趣的話題——穩(wěn)定幣的"戰(zhàn)國時(shí)代"。2025年美國通過了一個(gè)叫GENIUS法案的重要法律，徹底改變了穩(wěn)定幣的游戲規(guī)則，引發(fā)了一場(chǎng)史無前例的"數(shù)字美元爭奪戰(zhàn)"。 想象一下，如果把穩(wěn)定幣市場(chǎng)比作古代的戰(zhàn)國時(shí)代，那么現(xiàn)在就有四個(gè)強(qiáng)大的"諸侯"正在爭奪天下。每個(gè)聯(lián)盟都有自己的特色和策略，就像四個(gè)性格迥異的武林門派。讓我來為你一一介紹。

幣圈2025年穩(wěn)定幣爭奪戰(zhàn) : 數(shù)字美元的四國演義

游戲規(guī)則大變天：GENIUS法案到底改變了什么？

首先，我們得了解一下這個(gè)改變游戲規(guī)則的GENIUS法案。這個(gè)名字聽起來很酷，全稱是《指導(dǎo)和建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》。你可以把它想象成穩(wěn)定幣行業(yè)的"憲法"，為這個(gè)曾經(jīng)有點(diǎn)"野蠻生長"的領(lǐng)域制定了明確的規(guī)則。

這個(gè)法案最重要的幾個(gè)規(guī)定是：

• 儲(chǔ)備金必須1:1全額支持：就像銀行必須有足夠的錢來兌付存款一樣，發(fā)行穩(wěn)定幣的公司必須用美元現(xiàn)金、短期美國國債這些最安全的資產(chǎn)來支持每一枚穩(wěn)定幣。
• 100億美元的"分水嶺"：如果你的穩(wěn)定幣市值超過100億美元，就必須接受聯(lián)邦政 府的嚴(yán)格監(jiān)管；如果低于這個(gè)數(shù)字，可以選擇在州一級(jí)接受相對(duì)寬松的監(jiān)管。這就像是設(shè)置了一個(gè)"成年線"——小公司可以在家長（州政府）的看護(hù)下成長，大公司必須獨(dú)自面對(duì)更嚴(yán)格的"社會(huì)規(guī)則"。
• 不能直接付利息：這個(gè)規(guī)定的目的很明確——防止各家穩(wěn)定幣發(fā)行方為了搶奪用戶而展開"利息大戰(zhàn)"，紛紛許諾更高的收益率來吸引用戶。如果允許這樣做，穩(wěn)定幣就會(huì)從"支付工具"變成"投機(jī)工具"，完全偏離了其作為數(shù)字現(xiàn)金的初衷。同時(shí)，這樣做也是為了安撫傳統(tǒng)銀行業(yè)，避免穩(wěn)定幣直接搶奪銀行的存款業(yè)務(wù)。
• 大科技公司的"門檻"：亞馬遜、蘋果這樣的科技巨頭想發(fā)行穩(wěn)定幣？沒那么容易！必須經(jīng)過嚴(yán)格審批，防止它們利用龐大的用戶基礎(chǔ)輕易壟斷市場(chǎng)。

第一勢(shì)力：合規(guī)優(yōu)等生聯(lián)盟（USDC）

讓我們先看看第一個(gè)"門派"——以Circle公司發(fā)行的USDC為核心的聯(lián)盟。如果把這個(gè)聯(lián)盟比作一個(gè)人，那就是班里的"三好學(xué)生"：成績優(yōu)秀，老師喜歡，但有時(shí)候顯得有點(diǎn)"書呆 子氣"。

Circle公司就像是一個(gè)特別聽話的好學(xué)生，嚴(yán)格按照所有規(guī)定來做事。他們的儲(chǔ)備金幾乎全部是美國國債和現(xiàn)金，透明度極高，每個(gè)月都會(huì)發(fā)布詳細(xì)的審計(jì)報(bào)告。這種"模范生"的做法贏得了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的好感，也讓機(jī)構(gòu)投資者更愿意信任他們。

但是，這個(gè)聯(lián)盟內(nèi)部其實(shí)有點(diǎn)"家庭矛盾"。Circle（發(fā)行方）和Coinbase（主要分銷商）之間的關(guān)系有點(diǎn)像是"制造商"和"經(jīng)銷商"的關(guān)系。問題是，Coinbase這個(gè)"經(jīng)銷商"太強(qiáng)勢(shì)了，拿走了大部分利潤。Circle每年收入16.8億美元，但營業(yè)利潤只有1.67億美元，大部分錢都被Coinbase以各種形式拿走了。

Coinbase對(duì)于Circle如此強(qiáng)勢(shì)，那是因?yàn)镃oinbase這個(gè)渠道對(duì)USDC的重要性怎么強(qiáng)調(diào)都不過分。首先，正是因?yàn)镃oinbase上線了大量包含USDC的交易對(duì)，USDC才有了真正的使用場(chǎng)景和市場(chǎng)需求。更關(guān)鍵的是，雖然根據(jù)GENIUS法案，Circle不能直接給USDC持有者發(fā)利息，但Coinbase可以用自己的錢給在平臺(tái)上使用USDC的用戶發(fā)"獎(jiǎng)勵(lì)"——這實(shí)際上就是變相給用戶發(fā)福利。這種能力對(duì)于爭取用戶來說太重要了，也是Coinbase在談判中如此強(qiáng)勢(shì)的底氣所在。

更讓Circle頭疼的是，Coinbase還在合同中設(shè)置了很多限制條款。比如，Circle如果想與其他渠道合作，需要得到Coinbase的允許。更極端的是，如果未來Circle不能給Coinbase分紅（比如監(jiān)管禁止），Coinbase甚至可以接管USDC的發(fā)行權(quán)！這就像是一個(gè)"霸王條款"，讓Circle在很多決策上都要看Coinbase的臉色。

而對(duì)Coinbase來說，USDC帶來的利潤不僅數(shù)額巨大，而且非常穩(wěn)定——不像交易手續(xù)費(fèi)那樣受市場(chǎng)行情好壞影響很大。正因如此，Coinbase一直想要收購Circle，徹底控制這個(gè)"現(xiàn)金奶牛"。但Circle在2025年成功上市后，股價(jià)大幅上漲，這讓收購計(jì)劃變得更加昂貴，Coinbase只能暫時(shí)擱置這個(gè)想法。

這就是為什么Circle選擇上市的原因——他們需要更多資金和獨(dú)立性，來擺脫對(duì)Coinbase的過度依賴，建立自己的銷售渠道。這場(chǎng)"制造商"與"經(jīng)銷商"之間的博弈，將決定USDC聯(lián)盟的未來走向。

第二勢(shì)力：離岸帝國（USDT）

第二個(gè)"門派"是以Tether公司的USDT為核心的聯(lián)盟。如果說USDC聯(lián)盟是"三好學(xué)生"，那么USDT聯(lián)盟就像是"江湖老大"——經(jīng)驗(yàn)豐富，手段靈活，在全世界都有"小弟"。

USDT是目前市值最大的穩(wěn)定幣，接近1500億美元，而且盈利能力驚人，年利潤以十億美元計(jì)。他們的"賺錢秘訣"主要有兩個(gè)：

• 第一個(gè)秘訣是高收益投資策略。除了像其他穩(wěn)定幣一樣投資安全的美國國債，他們還會(huì)投資一些風(fēng)險(xiǎn)更高但收益也更高的資產(chǎn)，比如公司債券、擔(dān)保貸款、貴金屬，甚至比特幣。據(jù)估計(jì)，約18%的儲(chǔ)備金投資于這些高風(fēng)險(xiǎn)高收益資產(chǎn)。這就像是一個(gè)投資高手，不滿足于銀行存款的微薄利息，而是通過多元化投資來獲得更高收益。當(dāng)然，這種做法在GENIUS法案的嚴(yán)格要求下是不被允許的。
• 第二個(gè)秘訣是極低的渠道成本。與USDC不同，USDT憑借其先發(fā)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位，不需要向各大交易所支付高昂的上幣費(fèi)用或分成。相反，各大交易所都主動(dòng)爭相上線包含USDT的交易對(duì)，因?yàn)橛脩粜枨缶薮?。這就節(jié)省了Circle那樣動(dòng)輒超過10億美元的"分銷成本"，讓Tether能夠保留更多利潤。

面對(duì)新法案的挑戰(zhàn)，Tether采取了一個(gè)非常聰明的策略：雙軌制。他們計(jì)劃保持原有的USDT繼續(xù)服務(wù)全球市場(chǎng)（特別是新興市場(chǎng)），同時(shí)專門為美國市場(chǎng)開發(fā)一個(gè)完全合規(guī)的新穩(wěn)定幣。這就像是一個(gè)跨國公司，在不同國家采用不同的經(jīng)營策略。

USDT聯(lián)盟的另一個(gè)重要成員是TRON網(wǎng)絡(luò)。超過50%的USDT在TRON上流通，因?yàn)門RON的轉(zhuǎn)賬費(fèi)用很低，速度很快，特別適合跨境匯款和交易。這種關(guān)系是互利共贏的：USDT獲得了高效的基礎(chǔ)設(shè)施，TRON獲得了巨大的交易量和收入。

更值得注意的是，Tether還有強(qiáng)大的政治背景。他們與華爾街巨頭Cantor Fitzgerald合作，而這家公司的CEO霍華德·盧特尼克正是本屆特朗 普政府的商務(wù)部長。盧特尼克曾公開為Tether背書，聲稱"Tether言出必行"。這種政治關(guān)系為Tether提供了強(qiáng)大的"保護(hù)傘"——有了這么硬的政治后臺(tái)，合規(guī)問題完全不用擔(dān)心。

更巧妙的是，GENIUS法案允許與監(jiān)管制度"基本相似"的外國司法管轄區(qū)建立互惠關(guān)系。Tether已經(jīng)在薩爾瓦多獲得了許可，而憑借其強(qiáng)大的政治資本，完全有可能游說美國政府將薩爾瓦多的監(jiān)管制度認(rèn)定為"基本相似"，從而為USDT重新進(jìn)入美國市場(chǎng)打開一扇后門。這就像是拿到了一張"免死金牌"，可以繞過部分嚴(yán)格的國內(nèi)監(jiān)管限制。

第三勢(shì)力：政治權(quán)貴 集團(tuán)（USD1）

第三個(gè)"門派"是最新也是最有爭議的一個(gè)——以USD1穩(wěn)定幣為核心的聯(lián)盟。如果前兩個(gè)聯(lián)盟是靠技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)積累起家，那么這個(gè)聯(lián)盟就是典型的"政治+資本"強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，頗有古代"皇室聯(lián)姻"的味道。

這個(gè)聯(lián)盟的成員陣容可以說是星光熠熠：

• 政治明星：包括USD1在內(nèi)World Liberty Financial項(xiàng)目與特 朗普家族關(guān)系密切。打開World Liberty Financial的官網(wǎng)，Tab頁的標(biāo)題寫著“Inspired by Trump, Powered by USD1”，懂王為USD1提供的政治影響力可見一斑。
• 分銷巨頭：幣安作為全球最大的加密貨幣交易所，為USD1提供了強(qiáng)大的分銷網(wǎng)絡(luò)。有趣的是，雖然幣安也是USDC的分銷渠道，但考慮到USDC背后的Coinbase背景，幣安顯然不愿意為"競(jìng)爭對(duì)手"做嫁衣。而幣安自己的穩(wěn)定幣項(xiàng)目發(fā)展并不理想，所以選擇USD1這個(gè)有深厚政治背景的項(xiàng)目，既能滿足自身需求，又能在與Coinbase的競(jìng)爭中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。
• 主 權(quán)資本：2025年3月，阿聯(lián)酋阿布扎比的國有投資機(jī)構(gòu)MGX宣布斥資20億美元投資幣安，并使用USD1來結(jié)算這筆投資。這一招堪稱"神來之筆"——幣安巧妙地利用這些來自MGX的USD1創(chuàng)建了平臺(tái)上的USD1交易對(duì)，從而為向普通用戶分發(fā)USD1構(gòu)建了完整的渠道。要知道，在幣安這樣的頂級(jí)交易所上幣通常是極其困難和昂貴的事情，而USD1卻通過這一筆主 權(quán)投資就輕松搞定了所有問題，真正實(shí)現(xiàn)了"一石多鳥"。
• 基礎(chǔ)設(shè)施：孫宇晨（Justin Sun）在這個(gè)聯(lián)盟中扮演著關(guān)鍵角色，既是投資者又是顧問，USD1選擇在他的TRON網(wǎng)絡(luò)上發(fā)行。對(duì)孫宇晨來說，這更像是一種聰明的"政治投資"——他用自己的TRON網(wǎng)絡(luò)為USD1提供基礎(chǔ)設(shè)施支持，而特 朗普家族則"投桃報(bào)李"，幫助他解決了與SEC的法律糾紛。這種互利互惠的安排體現(xiàn)了政商關(guān)系的微妙平衡。

這種"自上而下"的市場(chǎng)開拓策略與傳統(tǒng)加密貨幣的發(fā)展路徑截然不同。傳統(tǒng)模式通常是先有技術(shù)創(chuàng)新，然后吸引用戶，最終形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。而USD1聯(lián)盟卻直接通過政治影響力和主 權(quán)級(jí)別的大額交易，瞬間創(chuàng)造出巨大的應(yīng)用場(chǎng)景和市場(chǎng)需求，這種做法可以說是對(duì)傳統(tǒng)競(jìng)爭模式的"降維打擊"。

不過，USD1的政治資源優(yōu)勢(shì)也是一柄"雙刃劍"。當(dāng)前特 朗普?qǐng)?zhí)政期間，包括USD1在內(nèi)的整個(gè)特朗 普家族加密產(chǎn)業(yè)確實(shí)風(fēng)光無限。但政治風(fēng)向變化莫測(cè)，一旦特朗 普卸任，民 主黨重新執(zhí)政，USD1很可能面臨政治清算的風(fēng)險(xiǎn)。因此，USD1的政治資源既是它今天最大的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，也可能成為它未來最大的不確定性因素。這種高度依賴政治關(guān)系的商業(yè)模式，注定了USD1聯(lián)盟將在政治變遷的浪潮中經(jīng)歷更大的起伏。

第四勢(shì)力：傳統(tǒng)銀行的反擊

對(duì)加密穩(wěn)定幣最大的威脅可能不是來自彼此，而是來自他們?cè)噲D顛覆的傳統(tǒng)金融體系。而當(dāng)加密世界的原生玩家們斗得正酣時(shí)，傳統(tǒng)世界的“巨獸”們也悄然入場(chǎng)了。

摩根大通推出的JPMD很有意思：它看起來像穩(wěn)定幣，用起來像穩(wěn)定幣，但在法律上不是穩(wěn)定幣，而是銀行存款的代幣化形式。這個(gè)區(qū)別很重要，這個(gè)區(qū)別帶來了幾個(gè)“殺手锏”特性：

• 它可以合法地支付利息！ 因?yàn)樗举|(zhì)就是存款。而這是GENIUS法案明令禁止穩(wěn)定幣做的事情
• 它由銀行直接背書，信用極高。
• 它在成熟的銀行監(jiān)管框架下運(yùn)作，不需要適應(yīng)全新、未經(jīng)檢驗(yàn)的穩(wěn)定幣法規(guī)。

看到這里你可能會(huì)問，那它豈不是無敵了？別急，它有個(gè)巨大的限制：它是一個(gè)“私人會(huì)所”。只有經(jīng)過摩根大通嚴(yán)格審批的大型機(jī)構(gòu)才能加入這個(gè)網(wǎng)絡(luò)，普通人根本無法使用。它的戰(zhàn)場(chǎng)是機(jī)構(gòu)結(jié)算，而不是我們的日常支付。

除了摩根大通，而其他大型銀行如美國銀行也在探索發(fā)行自己的存款代幣，甚至考慮組建銀行聯(lián)盟來創(chuàng)建一個(gè)共享的、可互操作的、由銀行主導(dǎo)的數(shù)字貨幣。這其實(shí)是銀行業(yè)為了防止被加密原生穩(wěn)定幣"去中介化"而采取的協(xié)同防御行動(dòng)。它們的策略很聰明：借用新技術(shù)（區(qū)塊鏈），同時(shí)保留自己的核心優(yōu)勢(shì)，比如信譽(yù)、監(jiān)管清晰、與現(xiàn)有金融系統(tǒng)的無縫連接等。

這種趨勢(shì)預(yù)示著數(shù)字美元的未來將可能出現(xiàn)分化。市場(chǎng)不會(huì)走向單一類型的數(shù)字美元，而是分 裂為服務(wù)于不同市場(chǎng)的兩大類別：穩(wěn)定幣主導(dǎo)加密原生和零售市場(chǎng)，存款代幣主導(dǎo)機(jī)構(gòu)和B2B市場(chǎng)。

城門外的挑戰(zhàn)者：科技巨頭的多樣化策略

在各大聯(lián)盟爭奪地盤的同時(shí)，一些科技公司和金融科技公司也在尋找自己的機(jī)會(huì)，但他們的策略各不相同。

• Stripe：賣鏟子的智慧。Stripe選擇了一條很聰明的路：不直接參與穩(wěn)定幣發(fā)行的競(jìng)爭，而是為所有人提供基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。這就像是在淘金熱中不去挖金子，而是賣鏟子給淘金者。通過收購Bridge和Privy，Stripe獲得了"穩(wěn)定幣即服務(wù)"的能力，讓任何開發(fā)者都能輕松發(fā)行自己的穩(wěn)定幣。這種策略的好處是：無論最終誰贏得了穩(wěn)定幣戰(zhàn)爭，Stripe都能從中獲益。
• PayPal：用獎(jiǎng)勵(lì)吸引用戶。PayPal的PYUSD雖然市值只有9億美元，但他們提供高達(dá)3.7%的年化收益率來吸引用戶。這看起來違反了GENIUS法案禁止穩(wěn)定幣支付利息的規(guī)定，但PayPal很聰明地將其包裝成"忠誠度獎(jiǎng)勵(lì)"，資金來源于公司自己的金庫，而不是穩(wěn)定幣的儲(chǔ)備金利息。這和信用卡公司說“感謝你用我的卡消費(fèi)，我從我的收入里給你1%的返現(xiàn)”在法律性質(zhì)上是一樣的。這是一種商業(yè)推廣行為。
• 沃爾瑪和亞馬遜：被法律絆住的腳。對(duì)于沃爾瑪和亞馬遜這樣的零售巨頭來說，發(fā)行穩(wěn)定幣的動(dòng)機(jī)很明確：減少每年數(shù)十億美元的信用卡手續(xù)費(fèi)，并建立自己的支付生態(tài)系統(tǒng)。然而，它們面臨的主要障礙是GENIUS法案對(duì)非金融公司發(fā)行穩(wěn)定幣的嚴(yán)格限制。這對(duì)大型科技和零售公司來說是一次重大的立法挫敗，迫使它們必須尋求與其他穩(wěn)定幣發(fā)行方合作。
• Meta：小心翼翼的回歸。經(jīng)歷了Libra項(xiàng)目的慘敗后，Meta變得非常謹(jǐn)慎，明確表示新策略重點(diǎn)是"實(shí)際支付場(chǎng)景"而非"重塑貨幣體系"，比如專注于為Instagram創(chuàng)作者提供跨境支付服務(wù)。由于國會(huì)高度關(guān)注（參議員已致信質(zhì)詢），Meta很可能選擇與現(xiàn)有穩(wěn)定幣發(fā)行方合作，這使得Instagram等社交平臺(tái)上的支付場(chǎng)景成為各大穩(wěn)定幣爭搶的重點(diǎn)戰(zhàn)場(chǎng)。

 未來展望：四強(qiáng)爭霸的結(jié)局

看完這四個(gè)"門派"的介紹，你可能會(huì)問：誰會(huì)是最終的贏家？其實(shí)，這場(chǎng)戰(zhàn)爭可能不會(huì)有唯一的贏家。更可能的情況是市場(chǎng)分化：

• 機(jī)構(gòu)市場(chǎng)：銀行聯(lián)盟的存款代幣可能會(huì)占據(jù)主導(dǎo)地位，因?yàn)樗鼈兛梢愿独?，監(jiān)管清晰，更符合機(jī)構(gòu)需求。
• 美國零售市場(chǎng)：USDC聯(lián)盟憑借其合規(guī)性和與美國最大交易所的深度整合，可能繼續(xù)領(lǐng)先。
• 全球新興市場(chǎng)：USDT聯(lián)盟憑借其先發(fā)優(yōu)勢(shì)和在新興市場(chǎng)的深厚根基，可能繼續(xù)稱王。
• 政治驅(qū)動(dòng)的特殊場(chǎng)景：USD1聯(lián)盟可能在一些特定的政治和主 權(quán)交易（比如大宗能源）中發(fā)揮獨(dú)特作用。

寫在最后

這場(chǎng)穩(wěn)定幣大戰(zhàn)反映的不僅僅是技術(shù)和商業(yè)模式的競(jìng)爭，更是不同金融理念和治理模式的較量。傳統(tǒng)金融強(qiáng)調(diào)安全和監(jiān)管，加密原生項(xiàng)目追求創(chuàng)新和去中心化，而政治資本則試圖通過權(quán)力和關(guān)系來重新定義規(guī)則。

對(duì)于我們普通用戶來說，這種競(jìng)爭實(shí)際上是好事。它推動(dòng)了技術(shù)創(chuàng)新，提高了服務(wù)質(zhì)量，也讓我們有了更多選擇。無論最終誰勝出，數(shù)字美元的時(shí)代已經(jīng)到來，而我們都是這個(gè)歷史進(jìn)程的見證者和參與者。

未來會(huì)如何發(fā)展？讓我們拭目以待這場(chǎng)精彩的"四國演義"吧！

到此這篇關(guān)于幣圈2025年穩(wěn)定幣爭奪戰(zhàn) : 數(shù)字美元的四國演義的文章就介紹到這了,更多相關(guān)幣圈穩(wěn)定幣爭奪戰(zhàn)內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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