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Genius法案未來(lái)五年對(duì)加密貨幣行業(yè)的三大影響

2025-07-02 09:52:38 | 來(lái)源： | 作者：佚名
6月17日，美國(guó)參議院通過(guò)了《指導(dǎo)和建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》(Genius 法案 )，Genius 法案或改變穩(wěn)定幣規(guī)則，影響區(qū)塊鏈選擇與市場(chǎng)流動(dòng)性,下文將為大家分析Genius法案對(duì)加密貨幣的三大影響

6月17日，美國(guó)參議院通過(guò)了《指導(dǎo)和建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》(Genius 法案 )，這是首個(gè)全面的聯(lián)邦穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，邁過(guò)了最大的障礙。

該法案現(xiàn)已提交至眾議院，眾議院金融服務(wù)委員會(huì)正在準(zhǔn)備自己的文本，以便進(jìn)行協(xié)商會(huì)議，并可能在今年夏季晚些時(shí)候進(jìn)行投票。如果一切順利，該法案可能在秋季前簽署成為法律，將極大地重塑加密貨幣行業(yè)格局。

該法案的嚴(yán)格儲(chǔ)備要求和全國(guó)性許可制度將決定哪些區(qū)塊鏈?zhǔn)艿角嗖A、哪些項(xiàng)目變得重要、哪些 Token 被使用，從而影響下一波流動(dòng)性的流向。讓我們深入探討法案如果成為法律，將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生的三大影響。

1. 支付型替 Token 可能一夜之間消失

參議院法案將創(chuàng)建一個(gè)新的「許可支付穩(wěn)定幣發(fā)行人」執(zhí)照，并要求每枚 Token 以 1:1 的比例由現(xiàn)金、美國(guó)國(guó)債或隔夜回購(gòu)協(xié)議 (repos) 支持——對(duì)于流通量超過(guò) 500 億美元的發(fā)行人需每年審計(jì)。這與當(dāng)前的「野蠻西部」體系形成鮮明對(duì)比，后者幾乎沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的保障或儲(chǔ)備要求。

這一明確規(guī)定正值穩(wěn)定幣成為區(qū)塊鏈上主要交易媒介之際。2024 年，穩(wěn)定幣占加密貨幣轉(zhuǎn)賬價(jià)值的約 60%，每日處理 150 萬(wàn)筆交易，大多數(shù)交易金額低于 1 萬(wàn)美元。

對(duì)于日常支付，始終保持 1 美元價(jià)值的穩(wěn)定幣 Token 顯然比大多數(shù)傳統(tǒng)支付型替 Token 更實(shí)用，后者的價(jià)格可能在午餐前波動(dòng) 5%。

一旦美國(guó)許可的穩(wěn)定幣可以合法跨州流通，仍然接受波動(dòng)性 Token 的商家將難以證明額外風(fēng)險(xiǎn)的合理性。在未來(lái)幾年，這些替 Token 的實(shí)用性和投資價(jià)值可能會(huì)大幅下降，除非它們能成功轉(zhuǎn)型。

即使參議院的法案未以當(dāng)前形式通過(guò)，趨勢(shì)已顯而易見(jiàn)。長(zhǎng)期激勵(lì)將明顯傾向于美元掛鉤的支付渠道，而非支付型替 Token。

2. 新合規(guī)規(guī)則可能實(shí)際上決定新的贏家

新規(guī)不僅會(huì)為穩(wěn)定幣提供合法性;如果法案成為法律，最終將有效引導(dǎo)這些穩(wěn)定幣流向能夠滿足審計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)管理要求的區(qū)塊鏈。

以太坊 (ETH 1.15%) 目前托管了約 1303 億美元的穩(wěn)定幣，遠(yuǎn)超任何競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。其成熟的去中心化金融 (DeFi) 生態(tài)系統(tǒng)意味著發(fā)行人可以輕松接入借代池、抵押品鎖定器和分析工具。此外，它們還可以拼接一套監(jiān)管合規(guī)模塊和最佳實(shí)踐，以嘗試滿足監(jiān)管要求。

相比之下，XRP(XRP 0.22%) 賬本 (XRPL) 正定位為合規(guī)優(yōu)先的 Token 化貨幣平臺(tái)，包括穩(wěn)定幣。

在過(guò)去一個(gè)月，XRP 賬本上推出了完全支持的穩(wěn)定幣 Token，每種 Token 都內(nèi)置了賬戶凍結(jié)、黑名單和身份篩選工具。這些功能與參議院法案的要求高度契合，即發(fā)行人需維持強(qiáng)大的贖回和反洗錢控制措施。

以太坊的合規(guī)體系可能會(huì)使發(fā)行人違反該要求，但目前難以確定監(jiān)管機(jī)構(gòu)在這方面的要求究竟有多嚴(yán)格。

盡管如此，如果法案以當(dāng)前形式成為法律，大型發(fā)行人將需要實(shí)時(shí)驗(yàn)證和即插即用的「了解你的客戶」(KYC) 機(jī)制，以保持大致合規(guī)。以太坊提供了靈活性，但技術(shù)實(shí)施復(fù)雜，而 XRP 則提供簡(jiǎn)化的平臺(tái)和自上而下的控制。

目前，這兩個(gè)區(qū)塊鏈相較于注重隱私或速度的鏈條似乎都具有優(yōu)勢(shì)，后者可能需要昂貴的改造才能滿足同樣要求。

3. 儲(chǔ)備規(guī)則可能為區(qū)塊鏈帶來(lái)機(jī)構(gòu)資金洪流

由于每美元穩(wěn)定幣必須持有等值的現(xiàn)金類資產(chǎn)儲(chǔ)備，該法案悄然將加密貨幣流動(dòng)性與美國(guó)短期債務(wù)掛鉤。

穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模已超過(guò) 2510 億美元。如果機(jī)構(gòu)采用繼續(xù)按當(dāng)前路徑發(fā)展，到 2026 年可能達(dá)到 5000 億美元。在這一規(guī)模下，穩(wěn)定幣發(fā)行人將成為美國(guó)短期國(guó)債的最大買家之一，將收益用于支持贖回或客戶獎(jiǎng)勵(lì)。

對(duì)區(qū)塊鏈而言，這一聯(lián)系有兩方面的意義。首先，對(duì)更多儲(chǔ)備的需求意味著更多企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表將持有國(guó)債，同時(shí)持有原生 Token 以支付網(wǎng)絡(luò)費(fèi)用，從而推動(dòng)對(duì)以太坊和 XRP 等 Token 的有機(jī)需求。

其次，穩(wěn)定幣的利息收入可能為激進(jìn)的用戶激勵(lì)提供資金。如果發(fā)行人將部分國(guó)債收益返還給持有者，使用穩(wěn)定幣而非信用卡可能成為一些投資者的理性選擇，從而加速鏈上支付量和費(fèi)用吞吐量。

假設(shè)眾議院保留儲(chǔ)備條款，投資者也應(yīng)預(yù)期貨幣敏感性增加。如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)整抵押品資格或美聯(lián)儲(chǔ)改變國(guó)債供應(yīng)，穩(wěn)定幣增長(zhǎng)和加密貨幣流動(dòng)性將同步波動(dòng)。

這是一個(gè)值得注意的風(fēng)險(xiǎn)，但也表明數(shù)字資產(chǎn)正逐步融入主流資本市場(chǎng)，而非獨(dú)立于其之外。

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