永續(xù)合約是什么？翻身or 爆倉(cāng)地獄？新手必懂風(fēng)險(xiǎn)與玩法！
在虛擬貨幣交易的世界中，「永續(xù)合約」是一個(gè)經(jīng)常被提起的詞匯。
不少人在社群平臺(tái)或討論區(qū)（例如PTT）上看到有人用它賺到不錯(cuò)的報(bào)酬，也有人因此爆倉(cāng)虧光本金。
永續(xù)合約究竟是什么？它和標(biāo)準(zhǔn)合約有什么差別？操作上有哪些注意事項(xiàng)？本文將由筆者逐步說(shuō)明，協(xié)助讀者建立清晰認(rèn)知。
永續(xù)合約是什么？比一般合約更彈性的衍生品工具
永續(xù)合約（英文：Perpetual Futures或Perpetual Contracts ）是一種虛擬貨幣特有的衍生性 交易商品，永續(xù)合約交易并不會(huì)買入實(shí)際的現(xiàn)貨，而是透過(guò)正確預(yù)期價(jià)格未來(lái)的方向來(lái)獲利。
與傳統(tǒng)的期貨交易（如：交割合約）不同，它沒(méi)有固定的到期日。只要帳戶中的保證金足夠，使用者便可以一直持有倉(cāng)位，并在任何時(shí)間選擇平倉(cāng)。
相比之下，傳統(tǒng)金融一般的期貨交易（交割合約）則會(huì)有固定交割時(shí)間，例如每周或每月到期，必須在到期時(shí)強(qiáng)制結(jié)算盈虧。
因此，這項(xiàng)差別讓永續(xù)合約擁有極高的彈性，也成為目前加密貨幣市場(chǎng)中最熱門的杠桿工具之一。
永續(xù)合約如何獲利？永續(xù)合約原理
永續(xù)合約是透過(guò)結(jié)算開(kāi)倉(cāng)價(jià)格與平倉(cāng)價(jià)格之間的價(jià)差來(lái)賺取獲利，所以合約交易可以做多（看漲）/ 做空（看跌）。
- 做多（Long）：：看漲后市會(huì)成長(zhǎng)，當(dāng)平倉(cāng)價(jià)格＞開(kāi)倉(cāng)價(jià)格則會(huì)盈利。
- 做空（Short）：會(huì)長(zhǎng)后市會(huì)下跌，當(dāng)開(kāi)倉(cāng)價(jià)格＞平倉(cāng)價(jià)格則會(huì)盈利。
永續(xù)合約三大概念解析：杠桿、保證金(爆倉(cāng))、資金費(fèi)率
在學(xué)習(xí)操作合約時(shí)，一定會(huì)看到很多相關(guān)名詞是永續(xù)合約和期貨的金融專有名詞，以下就針對(duì)這些專有名詞做解釋。
永續(xù)合約特色1：杠桿倍率
合約交易的一大特色是運(yùn)用保證金機(jī)制，來(lái)創(chuàng)造出杠桿的效果，概念與傳統(tǒng)金融的期貨類似，同樣可以用比現(xiàn)貨更少的資金，就能持有完整的合約部位。
以幣安合約為例，杠桿倍數(shù)可以開(kāi)1~100 倍。如果用100 美元開(kāi)10 倍杠桿做多比特幣，等于下單了價(jià)值1,000 美金的合約做多部位。
當(dāng)比特幣上漲10%，同樣100 美元的現(xiàn)貨倉(cāng)位，只能獲利10 美元，獲利為10%；
但10 倍杠桿1000 美金的合約倉(cāng)位，獲利則為100美元，獲利為100%。
永續(xù)合約特色2-1：保證金
需要注意的是，由于永續(xù)合約使用了較少的資金，會(huì)降低對(duì)于虧損的承受度，甚至導(dǎo)致合約部位與保證金資產(chǎn)遭到清算的風(fēng)險(xiǎn)（歸零）。
永續(xù)合約采用「保證金制度」來(lái)進(jìn)行杠桿交易，這套機(jī)制主要分為兩種保證金類型：
- 開(kāi)倉(cāng)保證金（Initial Margin）：開(kāi)倉(cāng)時(shí)所需準(zhǔn)備的本金，用來(lái)抵押倉(cāng)位
- 維持保證金（Maintenance Margin）：倉(cāng)位持有期間，系統(tǒng)要求最低要維持的資金水位
筆者舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)明這套邏輯：
假設(shè)你使用100 USDT 開(kāi)了一筆10 倍杠桿的多單倉(cāng)位，等于你實(shí)際控管的是1,000 USDT 的部位。如果市場(chǎng)下跌10%，那么這筆倉(cāng)位的價(jià)值就變成900 USDT，正好等于你借來(lái)的部分。
也就是說(shuō)，你的初始保證金（100 USDT）已經(jīng)被完全虧損，系統(tǒng)就會(huì)強(qiáng)制平倉(cāng)，也就是我們常說(shuō)的「爆倉(cāng)」。
通常實(shí)際情況是，當(dāng)倉(cāng)位虧損接近維持保證金的門檻時(shí)，交易所會(huì)提前強(qiáng)制平倉(cāng)，以避免交易所承擔(dān)過(guò)度虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
如果你不希望倉(cāng)位過(guò)早被清算，也可以補(bǔ)充保證金，讓可用余額回到維持水位以上。這就是永續(xù)合約中非常重要的「動(dòng)態(tài)保證金管理」。
這整套保證金制度的核心意義是：讓你在放大倉(cāng)位的同時(shí)，也有能力承擔(dān)虧損范圍。
永續(xù)合約特色2-2：強(qiáng)行平倉(cāng)（爆倉(cāng)）
如前面的保證金舉例，當(dāng)帳戶的資金小于維持保證金時(shí)就會(huì)強(qiáng)行平倉(cāng)，表示虧損大到保證金不夠賠，此時(shí)系統(tǒng)就會(huì)自動(dòng)關(guān)閉倉(cāng)位，而強(qiáng)行平倉(cāng)就是俗稱的爆倉(cāng)。
永續(xù)合約特色3：資金費(fèi)率
在永續(xù)合約中，沒(méi)有像傳統(tǒng)期貨那樣的「結(jié)算日」，因此合約市場(chǎng)是透過(guò)向合約的多方或空方定時(shí)的收取費(fèi)用，來(lái)讓合約價(jià)格收斂回現(xiàn)貨價(jià)格，而這套機(jī)制就是資金費(fèi)率。
資金費(fèi)率一般預(yù)設(shè)每8 小時(shí)結(jié)算一次，并且會(huì)依照市場(chǎng)情況決定哪方付款、收費(fèi)比率：
- 資金費(fèi)率為正→ 做多方（多單）支付給做空方（空單）
- 資金費(fèi)率為負(fù)→ 做空方支付給做多方
資金費(fèi)率通常每8 小時(shí)結(jié)算一次。若打算長(zhǎng)期持有永續(xù)合約倉(cāng)位，這筆費(fèi)用不容忽視，因?yàn)樗鼤?huì)在時(shí)間中逐漸「侵蝕」你的帳面獲利。
筆者個(gè)人曾因資金費(fèi)率過(guò)高，導(dǎo)致明明倉(cāng)位獲利為正，但扣除支付出去的資金費(fèi)率后，卻幾乎沒(méi)獲利的情形。所以，在開(kāi)單前也必須評(píng)估「持有的時(shí)間成本」。
U 本位與幣本位合約
永續(xù)合約分為U 本位合約與幣本位合約，顧名思就是U 本位合約結(jié)算是用USDT、USDC 等穩(wěn)定幣做結(jié)算；而幣本位合約是以其他加密貨幣（BTC、ETH、BNB等）做結(jié)算損益。
永續(xù)合約計(jì)算機(jī)：開(kāi)單前的必備工具
許多交易所（例如幣安、OKX）都內(nèi)建了永續(xù)合約計(jì)算機(jī)，能快速算出：
- 強(qiáng)平價(jià)格
- 損益點(diǎn)
- 杠桿倍數(shù)對(duì)應(yīng)的保證金需求
- 可開(kāi)倉(cāng)位
筆者建議新手操作前，務(wù)必先試算一下最壞情況下會(huì)虧多少、什么價(jià)格會(huì)爆倉(cāng)。這不只是風(fēng)控，而是讓自己有底氣進(jìn)場(chǎng)。
永續(xù)合約手續(xù)費(fèi)怎么算？
進(jìn)行合約交易時(shí)，不論開(kāi)倉(cāng)或平倉(cāng)，都會(huì)需要支付手續(xù)費(fèi)。
以幣安為例，吃單方（立刻成交的市價(jià)單、限價(jià)單）預(yù)設(shè)需要支付合約價(jià)值的0.05% 作為手續(xù)費(fèi)，掛單方（不會(huì)立刻成交的限價(jià)單）則需要支付合約價(jià)值的0.02% 作為手續(xù)費(fèi)。
由于交易所為了鼓勵(lì)用戶掛單，創(chuàng)造合約市場(chǎng)交易的流動(dòng)性，所以「掛單方」的手續(xù)費(fèi)通常較低。
永續(xù)合約交易風(fēng)險(xiǎn)
永續(xù)合約交易可以讓投資者在短時(shí)間內(nèi)放大獲利，但相對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)也是非常高，才會(huì)有「珍惜生命，遠(yuǎn)離合約」的說(shuō)法，以下分享常見(jiàn)的合約風(fēng)險(xiǎn)。
- 爆倉(cāng)：若市場(chǎng)有大波動(dòng)，沒(méi)有設(shè)定好停損，可能因?yàn)楸瑐}(cāng)而損失所有投入的資金。
- 看錯(cuò)趨勢(shì)：想要放大獲利的同時(shí)，也承受了放大虧損的風(fēng)險(xiǎn)。如果看錯(cuò)市場(chǎng)趨勢(shì)，又沒(méi)設(shè)定好停損，就很有可能有面臨龐大的虧損。
- 資金費(fèi)率：資金費(fèi)率也是需評(píng)估的成本，如果長(zhǎng)持合約，且是在需要支付資金費(fèi)率的一方，長(zhǎng)期下來(lái)也會(huì)付出不少的費(fèi)用。
合約杠桿到底要開(kāi)幾倍？
合約杠桿開(kāi)幾倍并不是重點(diǎn)，重點(diǎn)是開(kāi)單的金額以及停損的金額，以下舉例：
假設(shè)資產(chǎn)1萬(wàn)美金，設(shè)定每筆交易停損是1%，也就是單筆停損100美金。那以下圖為例，ETH 在1,000進(jìn)場(chǎng)做多，停損守900（100點(diǎn)）。
那我們就要從這筆交易的停損反推開(kāi)倉(cāng)金額，以1 倍杠桿（現(xiàn)貨）來(lái)看，開(kāi)單金額就是1,000美元（1顆ETH），文末附錄主筆有幫讀者列一個(gè)試算表，幫助讀者快速計(jì)算。
那如果我要開(kāi)合約到底要設(shè)幾倍杠桿且要開(kāi)多少錢呢? 以5倍杠桿舉例，要達(dá)到等值1,000美元（1顆ETH），2倍杠桿500美元就能達(dá)到（2*500=1,000），5倍杠桿200美元就能達(dá)到（5*200=1,000）。
綜上所述得到一個(gè)結(jié)論，要先決定你停損多少，再去反推開(kāi)單金額以及杠桿。
U 本位vs 幣本位：合約類型怎么選？
永續(xù)合約通常分為兩種：
- U 本位合約（USDT Perpetual）：以USDT 等穩(wěn)定幣作為保證金與盈虧計(jì)價(jià)單位。適合大多數(shù)新手，盈虧計(jì)算更直觀。
- 幣本位合約（ Coin -Margined Perpetual）：用BTC、ETH 等幣種作為保證金與計(jì)價(jià)資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)更高，價(jià)格波動(dòng)同時(shí)會(huì)影響保證金與倉(cāng)位。
一般來(lái)說(shuō)，筆者建議從U 本位開(kāi)始操作，較易控管風(fēng)險(xiǎn)與資金流動(dòng)。
結(jié)語(yǔ)：理解風(fēng)險(xiǎn)、工具用得巧，永續(xù)合約才能成為助力
永續(xù)合約不是賭 博，但也不是短線捷徑。它是一個(gè)放大杠桿的工具，用得好可以提高資金效率，用不好也會(huì)加速資產(chǎn)縮水。
筆者的建議是：從小倉(cāng)位、低杠桿開(kāi)始練習(xí)，先建立風(fēng)控與停損概念，再逐步嘗試進(jìn)階策略。
交易如行船，永續(xù)合約就是風(fēng)帆，風(fēng)能助力，也能翻船。風(fēng)險(xiǎn)理解越深，使用起來(lái)才會(huì)越穩(wěn)。
到此這篇關(guān)于永續(xù)合約是什么？翻身或者爆倉(cāng)地獄？新手必懂風(fēng)險(xiǎn)與玩法！的文章就介紹到這了,更多相關(guān)永續(xù)合約全面介紹內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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