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永續(xù)合約是什么？怎么以小博大？原理、風(fēng)險(xiǎn)一文全解析

2025-08-06 14:56:28 | 來源： | 作者：佚名

永續(xù)合約（英文：PerpetualFutures或PerpetualContracts ）是一種虛擬貨幣衍生性交易商品，與傳統(tǒng)的期貨合約（例如交割合約）不同，它沒有固定的到期日,只要帳戶中的保證金足夠，使用者可以一直持有倉位，并在任何時(shí)間選擇平倉,下文將為大家詳細(xì)介紹

永續(xù)合約是什么？比交割合約更彈性的衍生品工具

永續(xù)合約（英文：Perpetual Futures或Perpetual Contracts ）是一種虛擬貨幣衍生性交易商品，與傳統(tǒng)的期貨合約（例如交割合約）不同，它沒有固定的到期日。只要帳戶中的保證金足夠，使用者可以一直持有倉位，并在任何時(shí)間選擇平倉。

相比之下，標(biāo)準(zhǔn)合約（交割合約）則會(huì)有固定交割時(shí)間，例如每周或每月到期，必須在到期時(shí)強(qiáng)制結(jié)算。

這項(xiàng)差別讓永續(xù)合約擁有極高的彈性，也成為目前市場中最熱門的杠桿工具之一。

虛擬貨幣永續(xù)合約相關(guān)的名詞解釋

在學(xué)習(xí)操作合約時(shí)，一定會(huì)看到很多相關(guān)名詞是永續(xù)合約和期貨的金融專有名詞，以下就針對這些專有名詞做解釋。

做多和做空

交易者判斷市場接下來是「看漲」還是「看跌」。

做多（Long）：看漲，認(rèn)為接下來幣種將上漲時(shí)，可以先買入后賣出，利用低買高賣來獲利。
做空（Short）：看跌，認(rèn)為接下來幣種將下跌時(shí)，可以先賣出后買入，利用高賣低買來獲利。

杠桿倍率

簡單來說就是使用杠桿放大資金效率，可以使用小資金放大本金操作的部位，借此獲得更高的獲利，但這也同時(shí)意味著風(fēng)險(xiǎn)放大。

以幣安為例，杠桿倍數(shù)可以開1~100 倍，如果用100 美元開10 倍杠桿購買比特幣，等于下單了價(jià)值1,000美金的比特幣，如果比特幣上漲10%，原本100美元的倉位只能獲利10美元，獲利為10%，透過過10 倍杠桿，1000美金倉位的比特幣，獲利為100美元，則變成獲利100%。

保證金

永續(xù)合約采用「保證金制度」來進(jìn)行杠桿交易，這套機(jī)制主要分為兩種保證金類型：

開倉保證金（Initial Margin）：開倉時(shí)所需準(zhǔn)備的本金，用來抵押倉位
維持保證金（Maintenance Margin）：倉位持有期間，系統(tǒng)要求最低要維持的資金水位

筆者舉個(gè)例子來說明這套邏輯：

假設(shè)你使用100 USDT 開了一筆10 倍杠桿的多單倉位，等于你實(shí)際控管的是1,000 USDT 的部位。如果市場下跌10%，那么這筆倉位的價(jià)值就變成900 USDT，正好等于你借來的部分。

也就是說，你的初始保證金（100 USDT）已經(jīng)被完全虧損，系統(tǒng)就會(huì)強(qiáng)制平倉，也就是我們常說的「爆倉」。

更實(shí)際一點(diǎn)的情況是，當(dāng)倉位虧損接近維持保證金的門檻時(shí)，交易所會(huì)提前進(jìn)行強(qiáng)平操作，以避免系統(tǒng)承擔(dān)虧損風(fēng)險(xiǎn)。

如果你不希望倉位過早被清算，也可以補(bǔ)充保證金，讓可用余額回到維持水位以上。這就是永續(xù)合約中非常重要的「動(dòng)態(tài)保證金管理」。

這整套保證金制度的核心意義是：讓你在放大倉位的同時(shí)，也有能力承擔(dān)虧損范圍。

資金費(fèi)率

在永續(xù)合約中，沒有像傳統(tǒng)期貨那樣的「結(jié)算日」，因此市場需要一套機(jī)制，來讓合約價(jià)格不會(huì)長期偏離現(xiàn)貨價(jià)格。這就是資金費(fèi)率的角色。

資金費(fèi)率（Funding Rate）是一種由多空雙方互相支付的費(fèi)用，依照市場情況每8 小時(shí)結(jié)算一次：

資金費(fèi)率為正→ 做多方（多單）支付給做空方（空單）
資金費(fèi)率為負(fù)→ 做空方支付給做多方

資金費(fèi)率通常每8 小時(shí)結(jié)算一次。若打算長期持有永續(xù)合約倉位，這筆費(fèi)用不容忽視，因?yàn)樗鼤?huì)在時(shí)間中逐漸「侵蝕」你的帳面獲利。

筆者個(gè)人曾因資金費(fèi)率過高，導(dǎo)致明明方向正確、卻幾乎沒獲利的情況。這讓人意識(shí)到：在開單前評(píng)估「持有時(shí)間成本」是必要的習(xí)慣。

強(qiáng)行平倉（爆倉）

如前面的保證金舉例，當(dāng)帳戶的資金小于維持保證金時(shí)就會(huì)強(qiáng)行平倉，表示虧損大到保證金不夠賠，此時(shí)系統(tǒng)就會(huì)自動(dòng)關(guān)閉倉位，而強(qiáng)行平倉就是俗稱的爆倉。

延伸閱讀：爆倉是什么？強(qiáng)制平倉原因、公式與避險(xiǎn)方法一次看懂｜加密貨幣新手必讀

U本位與幣本位合約

永續(xù)合約分為U 本位合約與幣本位合約，顧名思就是U 本位合約結(jié)算是用USDT、USDC 等穩(wěn)定幣做結(jié)算，而幣本位合約是以其他加密貨幣（BTC、ETH、BNB等）做結(jié)算。

永續(xù)合約計(jì)算機(jī)：開單前的必備工具

許多交易所（例如幣安、OKX）都內(nèi)建了永續(xù)合約計(jì)算機(jī)，能快速算出：

強(qiáng)平價(jià)格
損益點(diǎn)
杠桿倍數(shù)對應(yīng)的保證金需求
可開倉位

筆者建議新手操作前，務(wù)必先試算一下最壞情況下會(huì)虧多少、什么價(jià)格會(huì)爆倉。這不只是風(fēng)控，而是讓自己有底氣進(jìn)場。

虛擬貨幣合約手續(xù)費(fèi)怎么算？

在每次開合約時(shí)，都會(huì)需要手續(xù)費(fèi)，以幣安為例，吃單方（立刻成交的市價(jià)單、限價(jià)單）需要支付合約價(jià)值的0.05% 作為手續(xù)費(fèi)，掛單方（不會(huì)立刻成交的限價(jià)單）則需要支付合約價(jià)值的0.02% 作為手續(xù)費(fèi)。

通常交易所鼓勵(lì)用戶掛單，增加永續(xù)合約交易流動(dòng)性，所以「掛單方」的手續(xù)費(fèi)通常較低。

要節(jié)省手續(xù)費(fèi)的話，可以成為交易所的VIP，交易所針對VIP 都有特別的手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠，詳情可以到常用的交易所查看VIP 方案。

虛擬貨幣永續(xù)合約的風(fēng)險(xiǎn)

永續(xù)合約交易可以讓投資者在短時(shí)間內(nèi)放大獲利，但相對的風(fēng)險(xiǎn)也是非常高，才會(huì)有「珍惜生命，遠(yuǎn)離合約」的說法，以下分享常見的合約風(fēng)險(xiǎn)。

爆倉：若市場有大波動(dòng)，沒有設(shè)定好停損，可能因?yàn)楸瑐}而損失所有投入的資金。
看錯(cuò)趨勢：放大獲利的同時(shí)，也放大了虧損，在看錯(cuò)市場趨勢的情況下，又沒設(shè)定好停損，就很有可能有龐大的虧損。
資金費(fèi)率：資金費(fèi)率也是需評(píng)估的成本，如果長持合約，且是在需要支付資金費(fèi)率的一方，長期下來也會(huì)付出不少的費(fèi)用。

合約杠桿到底要開幾倍？

合約杠桿開幾倍并不是重點(diǎn)，重點(diǎn)是開單的金額以及停損的金額，以下舉例：

假設(shè)資產(chǎn)1萬美金，設(shè)定每筆交易停損是1%，也就是單筆停損100美金。那以下圖為例，ETH 在1,000進(jìn)場做多，停損守900（100點(diǎn)）。

那我們就要從這筆交易的停損反推開倉金額，以1 倍杠桿（現(xiàn)貨）來看，開單金額就是1,000美元（1顆ETH），文末附錄主筆有幫讀者列一個(gè)試算表，幫助讀者快速計(jì)算。

那如果我要開合約到底要設(shè)幾倍杠桿且要開多少錢呢? 以5倍杠桿舉例，要達(dá)到等值1,000美元（1顆ETH），2倍杠桿500美元就能達(dá)到（2*500=1,000），5倍杠桿200美元就能達(dá)到（5*200=1,000）。

綜上所述得到一個(gè)結(jié)論，要先決定你停損多少，再去反推開單金額以及杠桿。

U 本位vs 幣本位：合約類型怎么選？

永續(xù)合約通常分為兩種：

U 本位合約（USDT Perpetual）：以USDT 等穩(wěn)定幣作為保證金與盈虧計(jì)價(jià)單位。適合大多數(shù)新手，盈虧計(jì)算更直觀。
幣本位合約（ Coin -Margined Perpetual）：用BTC、ETH 等幣種作為保證金與計(jì)價(jià)資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)更高，價(jià)格波動(dòng)同時(shí)會(huì)影響保證金與倉位。

一般來說，筆者建議從U 本位開始操作，較易控管風(fēng)險(xiǎn)與資金流動(dòng)。