關(guān)鍵要點(diǎn)

• 穩(wěn)定幣是一種保持固定價(jià)值的加密貨幣，通常通過將其價(jià)值與美元或黃金等資產(chǎn)掛鉤來實(shí)現(xiàn)。
• 與其他加密資產(chǎn)相比，穩(wěn)定幣不太容易發(fā)生價(jià)格波動(dòng)，并且提供了一種更加可預(yù)測(cè)的價(jià)值存儲(chǔ)方式。
• 不同的穩(wěn)定幣使用不同的機(jī)制來維持其掛鉤，包括現(xiàn)金儲(chǔ)備、加密貨幣抵押品或算法。
• 穩(wěn)定幣可以提供真正的優(yōu)勢(shì)和效率，如更低的波動(dòng)性和交易費(fèi)用，以及更大的可訪問性和與去中心化金融應(yīng)用的整合。
• 盡管名字中有“穩(wěn)定”二字，但穩(wěn)定幣仍然存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，如發(fā)行方的償付能力和透明度，以及交易對(duì)手不履約的風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)漏洞，這些風(fēng)險(xiǎn)尤其可能出現(xiàn)在算法模型中。

近年來，穩(wěn)定幣進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，引起國(guó)際輿論廣泛關(guān)注，不少知名公司和機(jī)構(gòu)等，紛紛加快布局穩(wěn)定幣市場(chǎng)。

那么，穩(wěn)定幣到底是什么意思？穩(wěn)定幣有哪幾種？它能發(fā)揮什么作用？發(fā)行方都有誰？在本指南中，我們將細(xì)分不同類型的穩(wěn)定幣，詳細(xì)說明它們的運(yùn)作模式，并探討它們的重要性。

什么是穩(wěn)定幣？

穩(wěn)定幣是一類專門用于保持恒定價(jià)值的加密貨幣。與 Bitcoin (BTC) 和 Ethereum (ETH) 等其他領(lǐng)先的加密貨幣不同，穩(wěn)定幣與美元或黃金等資產(chǎn)掛鉤，這有助于在波動(dòng)的加密貨幣市場(chǎng)中保持其價(jià)值的可預(yù)測(cè)性。

近期的穩(wěn)定幣調(diào)查進(jìn)一步證明了這些資產(chǎn)得到廣泛采用，其中 88% 美國(guó)加密貨幣持有者的投資組合中包含穩(wěn)定幣。此外，這些加密貨幣持有者中有 72% 預(yù)計(jì)穩(wěn)定幣的使用率將在未來五年內(nèi)有所增長(zhǎng)，22% 預(yù)計(jì)將“大幅”擴(kuò)張。

不過，“穩(wěn)定”一詞并不意味著沒有需要考慮的因素。在評(píng)估某個(gè)穩(wěn)定幣時(shí)，一定要考慮它的運(yùn)作模式、背后支持以及發(fā)行方的透明度。

穩(wěn)定幣到底穩(wěn)在哪里？

我覺得主要體現(xiàn)在3個(gè)方面：

一是穩(wěn)在價(jià)值。

它通過1:1的法定貨幣，比如Circle發(fā)行的USDC，就是1:1的。（發(fā)行者）要發(fā)行20萬個(gè)穩(wěn)定幣，就要先存上20萬美元作為儲(chǔ)備資產(chǎn)。由于錨定了美元或美債，它價(jià)格就相對(duì)穩(wěn)定。當(dāng)然，穩(wěn)定是指對(duì)應(yīng)的法幣或者相關(guān)的一些資產(chǎn)，而法幣本身價(jià)格的波動(dòng)或者債券本身，包括黃金價(jià)格本身的波動(dòng)，這些對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的價(jià)格的波動(dòng)，穩(wěn)定幣本身其實(shí)是控制不了的。

二是穩(wěn)在技術(shù)。

因?yàn)榉€(wěn)定幣是在公鏈上去跑的，所以穩(wěn)定幣在區(qū)塊鏈上面實(shí)現(xiàn)的交易是不可篡改的，而且是實(shí)時(shí)結(jié)算的，所以它具有可追溯、可查詢，不可修改的穩(wěn)定的特征。

三是穩(wěn)在監(jiān)管上。

無論是歐美、日韓還是中國(guó)香港都有監(jiān)管的法律法規(guī)，或者出臺(tái)或者正在出臺(tái)當(dāng)中。由于有百分之百的現(xiàn)金或者債券或者資產(chǎn)的儲(chǔ)備對(duì)應(yīng)，而且有定期的審計(jì)保持透明度，這些都能夠保持穩(wěn)定幣的穩(wěn)定可靠，保護(hù)投資者的利益。所以穩(wěn)在這幾個(gè)方面。

穩(wěn)定幣如何運(yùn)作？

所有穩(wěn)定幣都旨在一件事：追蹤另一種資產(chǎn)的價(jià)格。通常，這種資產(chǎn)是法定貨幣，如美元或歐元。但并非所有穩(wěn)定幣都以同樣的方式維持這一價(jià)格。

Tether (USDT) 和 Global Dollar (USDG) 等穩(wěn)定幣定期發(fā)布對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的審計(jì)，這些資產(chǎn)用于支持其流通代幣的價(jià)值。當(dāng)用戶將法定貨幣兌換為穩(wěn)定幣時(shí)，平臺(tái)會(huì)發(fā)行新的穩(wěn)定幣代幣并將其添加到流通中。流通中的代幣價(jià)值由這些代幣所掛鉤的等值金額資產(chǎn)作為支持，這些資產(chǎn)被作為儲(chǔ)備資產(chǎn)。 

將穩(wěn)定幣兌換成法定貨幣會(huì)促使平臺(tái)“銷毀”代幣，將其從供應(yīng)中移除。這種鑄造和銷毀機(jī)制有助于保持價(jià)格穩(wěn)定，并確保流通中的每一個(gè)穩(wěn)定幣都有等值金額的儲(chǔ)備價(jià)值作為支持。

這些支持機(jī)制旨在使穩(wěn)定幣的價(jià)格盡可能接近其預(yù)期掛鉤。然而，我們無法保證穩(wěn)定性。如果大量的用戶買入或賣出穩(wěn)定幣，價(jià)格可能會(huì)脫離掛鉤，使持有者面臨損失。

許多交易者將穩(wěn)定幣視為實(shí)用的加密貨幣折衷方案。其價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定性使它們成為在交易之間保持價(jià)值的實(shí)用工具，特別是在市場(chǎng)波動(dòng)的情況下。 

但是，交易者不必完全兌現(xiàn)并轉(zhuǎn)換回法定貨幣，而是經(jīng)常轉(zhuǎn)換成穩(wěn)定幣。這使他們能夠?qū)⒋鷰帕粼诩用茇泿派鷳B(tài)系統(tǒng)中，同時(shí)降低價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

穩(wěn)定幣還可以通過允許用戶將法定貨幣等值轉(zhuǎn)移到加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)中，從而在傳統(tǒng)金融和去中心化金融 (DeFi) 之間搭建橋梁，而無需犧牲常用貨幣的穩(wěn)定性。這使得在不依賴傳統(tǒng)銀行的情況下，更容易訪問去中心化金融協(xié)議，進(jìn)行貸款、借貸或交易。

也就是說，并非所有的穩(wěn)定幣都以相同的模式運(yùn)作。在此詳細(xì)了解穩(wěn)定幣的主要類型及其用來保持價(jià)值的機(jī)制。

穩(wěn)定幣類型

雖然所有穩(wěn)定幣都旨在追蹤另一種資產(chǎn)的價(jià)值，但它們保持這種掛鉤的方式可能會(huì)有很大差異。一些依賴于傳統(tǒng)的儲(chǔ)備資產(chǎn)，而另一些則使用加密貨幣抵押品或算法機(jī)制。

這些差異會(huì)影響每種穩(wěn)定幣對(duì)市場(chǎng)狀況、用戶需求和更廣泛的金融格局變化的反應(yīng)。

以下是最常見的穩(wěn)定幣類型及其掛鉤驅(qū)動(dòng)因素的概述。

1、法幣抵押穩(wěn)定幣

現(xiàn)金抵押穩(wěn)定幣是一種加密貨幣，其通過保留政府發(fā)行的貨幣（如美元或歐元）的儲(chǔ)備來維持其價(jià)值。其中也可能包括“現(xiàn)金等價(jià)物”，通常為短期政府債務(wù)，如美國(guó)國(guó)庫(kù)券。

美國(guó)國(guó)庫(kù)券是由政府發(fā)行并由其信貸支持的債務(wù)工具。穩(wěn)定幣發(fā)行方通常將這些資產(chǎn)存放在銀行或合格托管方等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)中。

為了保持價(jià)格穩(wěn)定，這些穩(wěn)定幣發(fā)行方的目標(biāo)是持有與流通中的代幣價(jià)值相等的儲(chǔ)備，并以要追蹤代幣的相同貨幣持有儲(chǔ)備。當(dāng)用戶存入法定貨幣購(gòu)買這些代幣時(shí)，就會(huì)發(fā)行新的代幣。相反，當(dāng)用戶將代幣兌換成法定貨幣時(shí)，發(fā)行方會(huì)銷毀代幣，從而將其從流通中移除。這種機(jī)制有助于使供應(yīng)與需求保持一致，從而使穩(wěn)定幣的價(jià)格與穩(wěn)定幣追蹤的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值保持一致。

隨著 Tether Limited 在 2014 年推出 USDT，這種模式獲得了一定的吸引力。USDT 旨在追蹤美元，并在加密貨幣市場(chǎng)上全天候交易。Tether 仍然是市值最大的穩(wěn)定幣，同時(shí)也發(fā)行追蹤歐元的 EURT。

通常，中央實(shí)體通過控制發(fā)行和兌換來管理這些穩(wěn)定幣。在許多情況下，第三方公司會(huì)審計(jì)他們的儲(chǔ)備，以驗(yàn)證是否與代幣供應(yīng)一致——這是一個(gè)額外的透明度層，可以幫助建立用戶信任。

就市值而言，USD Coin (USDC) 是僅次于 Tether 的第二大現(xiàn)金抵押穩(wěn)定幣項(xiàng)目。USD Coin 于 2018 年在 Ethereum 區(qū)塊鏈上首次推出，之后已擴(kuò)展到原生支持許多領(lǐng)先的區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)，包括 Algorand (ALGO)、Polkadot (DOT)、Solana (SOL)、Stellar (XLM) 和 Tron (TRX)。

2、加密抵押穩(wěn)定幣

加密抵押穩(wěn)定幣以一種或多種加密貨幣作為抵押品。

與現(xiàn)金抵押穩(wěn)定幣不同，這些資產(chǎn)通常缺乏中央管理方。相反，它們依靠智能合約和開源軟件使借款人能夠鎖定加密資產(chǎn)（從而將其作為抵押品），并以貸款的形式生成新的穩(wěn)定幣。

為了應(yīng)對(duì)基礎(chǔ)加密貨幣的波動(dòng)性，這些穩(wěn)定幣通常都是超額抵押的。這意味著支持這些穩(wěn)定幣的加密貨幣的價(jià)值大于流通中的穩(wěn)定幣的價(jià)值。

如果借款人希望兌換其鎖定的加密貨幣，他們必須將穩(wěn)定幣返還給協(xié)議，并扣除可能收取的任何 Gas 費(fèi)。 

由于其設(shè)計(jì)，網(wǎng)絡(luò)上的任何個(gè)人都無法改變穩(wěn)定幣的供應(yīng)。相反，智能合約的程序設(shè)計(jì)是對(duì)鎖定資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格變化做出響應(yīng)。

盡管還有一些其他加密抵押穩(wěn)定幣，但目前市場(chǎng)上領(lǐng)先的加密抵押穩(wěn)定幣是 MakerDAO 的 DAI 代幣。

3、算法穩(wěn)定幣

算法穩(wěn)定幣是依靠智能合約來維持價(jià)格掛鉤的數(shù)字資產(chǎn)。某些算法穩(wěn)定幣還利用次級(jí)原生代幣來調(diào)節(jié)其價(jià)格穩(wěn)定性。 

一些算法穩(wěn)定幣被稱為“變基代幣”（rebase tokens），會(huì)自動(dòng)調(diào)整其流通供應(yīng)量，以努力維持其追蹤資產(chǎn)（如美元）的價(jià)格。 

如果價(jià)格上漲超過了它們要追蹤的價(jià)格，算法就會(huì)自動(dòng)鑄造新的代幣，并將其分發(fā)給現(xiàn)有持有者。這種稀釋可以幫助降低代幣的價(jià)格，使其與標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格保持一致。反之，如果算法穩(wěn)定幣的價(jià)格低于其旨在追蹤的資產(chǎn)的價(jià)格，算法就會(huì)銷毀流通中的代幣，直到價(jià)格重新一致。

其他類型的算法穩(wěn)定幣依靠市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的次級(jí)代幣。持有者可以以固定利率在兩者之間進(jìn)行兌換，創(chuàng)造套利機(jī)會(huì)，即當(dāng)價(jià)格偏離掛鉤時(shí)，鼓勵(lì)購(gòu)買或銷毀穩(wěn)定幣。

例如，考慮一個(gè)價(jià)格旨在保持在 1 美元的穩(wěn)定幣。如果價(jià)格上漲到 1.05 美元，交易者可以使用智能合約或算法機(jī)制，以價(jià)值 1 美元的次級(jí)代幣創(chuàng)建新的穩(wěn)定幣。然后，他們可以在公開市場(chǎng)上以 1.05 美元的價(jià)格出售這些代幣，并獲得 0.05 美元的利潤(rùn)。這種額外的供應(yīng)有助于使價(jià)格回落到 1 美元。

如果價(jià)格下跌至 0.95 美元，持有者可以使用智能合約銷毀一個(gè)穩(wěn)定幣，并獲得價(jià)值 1 美元的次級(jí)代幣作為回報(bào)。這一微薄的利潤(rùn)讓人們有理由將代幣從流通中取出，有助于減少供應(yīng)，推動(dòng)價(jià)格回升。

也就是說，由于容易受到操縱和攻擊，這種特殊類型的穩(wěn)定幣歷來風(fēng)險(xiǎn)最大。

2022年，當(dāng)時(shí)最大的算法穩(wěn)定幣項(xiàng)目之一Terra Luna在短短幾天內(nèi)崩潰。這種現(xiàn)象被稱為“死亡螺旋”，起因是投資者在市場(chǎng)上大量拋售該平臺(tái)的算法穩(wěn)定幣 TerraUSD (UST)。 

這一行為導(dǎo)致 UST 失去了其美元掛鉤，給該項(xiàng)目帶來了一系列其他問題。塵埃落定后，該項(xiàng)目市值從約 600 億美元跌至近乎零。

主流穩(wěn)定幣有哪幾種？

1、泰達(dá)幣（USDT）

泰達(dá)幣（USDT）最初問世于2014年，當(dāng)時(shí)名為“Realcoin”。發(fā)行之初，USDT聲稱會(huì)嚴(yán)格遵守“美元本位”的理念，即每發(fā)出一個(gè)USDT，都會(huì)有一美元儲(chǔ)存在銀行賬戶中。值得注意的是，除了泰達(dá)幣，其背后的公司Tether Limited還發(fā)行過其他穩(wěn)定幣，包括歐元穩(wěn)定幣EURT、 人民幣穩(wěn)定幣CNHT、黃金穩(wěn)定幣XAUT和墨西哥比索穩(wěn)定幣MXNT。

泰達(dá)幣目前穩(wěn)坐穩(wěn)定幣頭把交椅。與此同時(shí)，迫于市場(chǎng)壓力，其公司終于開始發(fā)布儲(chǔ)備報(bào)告，以證明泰達(dá)幣與美元之間的錨定可以維持。

Tether 執(zhí)行長(zhǎng)Paolo Ardoino 在接受彭博社采訪時(shí)證實(shí)，公司正在探索大宗商品領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，并表示這些探索處于早期階段，可能不會(huì)透露我們打算在大宗商品交易上投資多少，但仍在制定策略，有興趣探索不同的商品交易可能性。

投資者可以隨時(shí)訪問泰達(dá)幣官網(wǎng) Transparency 查看其儲(chǔ)備金情況，相關(guān)數(shù)據(jù)每天都會(huì)進(jìn)行更新。

2、USD Coin (USDC)

USDC誕生于2018年9月，由一家加密貨幣交易所與另一家礦企合作開發(fā)。 USDC被認(rèn)為是目前最安全且最可靠的穩(wěn)定幣之一，因?yàn)槠鋬?chǔ)備完全由現(xiàn)金和短期美國(guó)國(guó)債組成。

除此之外，美國(guó)第六大會(huì)計(jì)和咨詢機(jī)構(gòu)Grant Thornton LLP會(huì)每月審計(jì)USDC的儲(chǔ)備金狀況，審計(jì)結(jié)果也會(huì)發(fā)布在官網(wǎng)Transparency上。

2023年，矽谷銀行（SVB）的倒閉事件對(duì)加密市場(chǎng)產(chǎn)生了重大影響，尤其是對(duì)USDC穩(wěn)定幣的價(jià)值穩(wěn)定性造成了沖擊。 USDC的發(fā)行方Circle確認(rèn)，其在SVB存有33億美元的資金，這大約占其總儲(chǔ)備的8%。隨著SVB的破產(chǎn)消息傳出，市場(chǎng)對(duì)USDC的信心受到嚴(yán)重打擊，導(dǎo)致USDC迅速脫鉤，價(jià)格一度跌至0.87美元。

這起事件引發(fā)了投資者的大規(guī)模提款，USDC的市值從435億美元驟降至370億美元。由于SVB的倒閉，許多用戶開始擔(dān)心其資金安全，隨后Circle表示將會(huì)覆蓋任何短缺，并計(jì)劃恢復(fù)贖回服務(wù)，但這一事件突顯了穩(wěn)定幣在面對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的脆弱性，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)穩(wěn)定幣的審查加劇，USDC的脫鉤事件也引發(fā)了關(guān)于加密資產(chǎn)安全性和透明度的新一輪討論。

3、Binance USD (BUSD)

BUSD由一加密貨幣交易所與金融機(jī)構(gòu)和技術(shù)公司Paxos聯(lián)合創(chuàng)立，并于2019年推出。該幣持續(xù)與美元掛鉤，Paxos 托管著與 BUSD 總供應(yīng)量持平的美元，BUSD 作為儲(chǔ)備金存入受美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司 (FDIC) 保護(hù)的美國(guó)銀行，或者受美國(guó)國(guó)債支持。與USDC類似，BUSD也有第三方審計(jì)公司W(wǎng)ithum進(jìn)行月度審計(jì)，相關(guān)報(bào)告可以前往Paxos官網(wǎng) Attestation 查閱。

Paxos作為BUSD的發(fā)行方，曾因SEC的調(diào)查而受到重大影響，SEC曾對(duì)Paxos發(fā)出Wells通知，指控其發(fā)行BUSD可能違反證券法，要求停止發(fā)行該穩(wěn)定幣，2024年7月SEC最終決定不對(duì)Paxos采取進(jìn)一步的執(zhí)法行動(dòng)，但這一過程已經(jīng)對(duì)BUSD的市場(chǎng)地位造成了不可逆轉(zhuǎn)的損害。

隨著監(jiān)管的不確定性加劇，BUSD的市占率迅速縮水，交易量和需求顯著下降，2023年11月Binance宣布將BUSD下架并取消與其他主要加密貨幣的交易對(duì)，進(jìn)一步削弱了BUSD的市場(chǎng)存在感。

4、Dai (DAI)

于2017年推出的Dai，由以太坊去中心化自治組織MakerDAO開發(fā)并管理。該資產(chǎn)通過所謂的 Maker (MKR) Dai 穩(wěn)定幣系統(tǒng)與美元 1:1 掛鉤。 但與其他美元穩(wěn)定幣不一樣的是，所有流通的Dai 背后都有超額的抵押品支撐，這些抵押品托管在可審計(jì)且可公開查看的以太坊智能合約中。這些抵押品是由其他加密貨幣支持的，而不是美元。到目前為止，這種通過智能合約確保透明度的多抵押品穩(wěn)定幣運(yùn)行方式，已能證明是有效的。此外，用戶可以在MakerDao社區(qū)投票添加更多的抵押品選項(xiàng)。

雖然DAI完全可以用于交易，但它更常被用于DeFi協(xié)議服務(wù)中。自推出以來，Dai也增加了多種金融服務(wù)。同時(shí)，任何用戶都可以鑄造DAI，并存入ETH作為抵押。

MakerDAO于2024年8月27日宣布品牌更名為Sky，并將其穩(wěn)定幣Dai升級(jí)為Sky Dollar（USDS），此舉旨在反映專案的策略轉(zhuǎn)型和品牌重塑，以更好地適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境和用戶需求，USDS作為新的穩(wěn)定幣，將繼續(xù)提供與美元掛鉤的價(jià)值保障，同時(shí)致力于增強(qiáng)用戶體驗(yàn)和生態(tài)系統(tǒng)的可持續(xù)性。

5、TrueUSD (TUSD)

TrueUSD 是首個(gè)完全錨定美元且受監(jiān)管的穩(wěn)定幣，它經(jīng)全美最大會(huì)計(jì)公司Armanino實(shí)時(shí)審計(jì)，確保美元儲(chǔ)備與其流通比達(dá)到1:1，實(shí)現(xiàn)100%儲(chǔ)備。審計(jì)結(jié)果顯示，TUSD的發(fā)行量受限于持有的美元數(shù)量，所以該幣的發(fā)行量是有限的。另一方面，由不少投資者認(rèn)為TUSD的日交易量偏低，因?yàn)槌钟性搸啪涂梢垣@得DeFi和質(zhì)押收益。

若需查看TUSD的儲(chǔ)備狀況，請(qǐng)點(diǎn)擊Armanino的 TrustExplorer 進(jìn)行試試驗(yàn)證。

TrueUSD（TUSD）正面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，已出現(xiàn)破產(chǎn)脫鉤的現(xiàn)象，且其帳務(wù)狀況不明。隨著市場(chǎng)對(duì)TUSD的信心下降，用戶開始質(zhì)疑其資產(chǎn)的透明度和安全性，導(dǎo)致TUSD的價(jià)值大幅波動(dòng)。

美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）于2024年9月24日宣布對(duì)TrueCoin LLC和TrustToken Inc.提出和解指控，指控其在2020年11月至2023年4月期間，欺詐性且未經(jīng)注冊(cè)地銷售涉及穩(wěn)定幣TrueUSD（TUSD）的投資合約。 SEC指出，這兩家公司錯(cuò)誤地宣傳TUSD為完全由美元或等價(jià)物支持，實(shí)際上大部分資產(chǎn)被投資于高風(fēng)險(xiǎn)的離岸投機(jī)基金，導(dǎo)致投資者面臨重大未披露風(fēng)險(xiǎn)，作為和解協(xié)議的一部分， TrueCoin和TrustToken同意支付各自163,766美元的民事罰款，并且TrueCoin還需支付340,930美元的非法所得及31,538美元的利息，所有和解協(xié)議需經(jīng)法院批準(zhǔn)。

6、Gate穩(wěn)定幣 (USDG)

USDG（Gate USD）是Gate.io管理的由多種數(shù)字幣超額抵押產(chǎn)生的錨定USD價(jià)值的區(qū)塊鏈穩(wěn)定幣。 USDG是Gate.io的生態(tài)成員，是存儲(chǔ)在GateChain和Ethereum等多種區(qū)塊鏈上面的跨鏈資產(chǎn)。

7、TerraUSD（UST）崩盤簡(jiǎn)析

2020年9月問世的TerraUSD (UST) 與前面提到的穩(wěn)定幣都很不一樣，它們均依靠資產(chǎn)儲(chǔ)備來維持價(jià)格穩(wěn)定，但UST是算法穩(wěn)定幣，通過一個(gè)基于合約的智能算法，以永久銷毀LUNA代幣來鑄造新的UST代幣為前提，將UST的價(jià)格固定在1美元。具體組發(fā)可以概括為“鑄造/銷毀機(jī)制”，即：每鑄造一個(gè)UST，就必須燒掉價(jià)值1美元的LUNA。 LUNA再通過套利和鑄幣稅機(jī)制維持UST對(duì)美元的錨定。

2022年5月，受市場(chǎng)的高波動(dòng)性和大熊市影響，這個(gè)看似穩(wěn)妥的平衡機(jī)制驟然失效：UST的需求大幅下降，LUNA出現(xiàn)了巨大的拋售壓力。

Terraform Labs從Curve劃走1.5億美元的UST轉(zhuǎn)為儲(chǔ)備4pool的資金敞口；

所謂的 “攻擊者 “在Curve上以USDC出售了3.5億美元的UST，導(dǎo)致資金池中兩種資產(chǎn)占比嚴(yán)重失衡：UST占比85%，而3CRV僅有15%；

在UST脫錨的第一個(gè)信號(hào)出現(xiàn)（短時(shí)間內(nèi)驟跌至1美元以下）后，用戶蜂擁至Anchor將UST換回LUNA拋售。

8、Ethena USDe(USDE)

Ethena USDe 是一種由 Ethena Labs 推出的演算法穩(wěn)定幣，旨在與美元 1:1 掛鉤，該穩(wěn)定幣的獨(dú)特機(jī)制允許用戶質(zhì)押以太坊，并利用這些資金進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，透過永續(xù)合約做空以維持其與美元的掛鉤，在這過程中，Ethena 保持 Delta 中性，即在多頭和空頭之間實(shí)現(xiàn)平衡，從而使用戶能夠從這兩個(gè)方向獲得收益。

USDe 的設(shè)計(jì)理念是創(chuàng)造一種不依賴傳統(tǒng)銀行體系的加密原生解決方案，Ethena 希望通過這一機(jī)制為用戶提供一種新的金融工具。為了進(jìn)一步增強(qiáng) USDe 的穩(wěn)定性和市場(chǎng)接受度，Ethena Labs 還計(jì)劃將比特幣納入作為 USDe 的儲(chǔ)備資產(chǎn)，這一舉措旨在應(yīng)對(duì)自 USDe 啟動(dòng)以來前所未有的增長(zhǎng)需求，并提升其市值。盡管 USDe 展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，但也面臨著市場(chǎng)波動(dòng)、清算風(fēng)險(xiǎn)和中心化交易所依賴等潛在挑戰(zhàn)。

9、PayPal（PYUSD）

PayPal USD（PYUSD）是由 PayPal 推出的一種穩(wěn)定幣，旨在為用戶提供一種便捷、安全的數(shù)字支付方式，PYUSD 與美元 1:1 掛鉤，完全由美元存款、短期美國(guó)國(guó)債及類似現(xiàn)金等價(jià)物支持，這一穩(wěn)定幣由 Paxos Trust Company 發(fā)行，確保用戶能夠在 PayPal 平臺(tái)上以 1 PYUSD 兌換 1 美元，用戶可以通過 PayPal 的應(yīng)用程序或網(wǎng)站購(gòu)買、出售和轉(zhuǎn)移 PYUSD，且在美國(guó)境內(nèi)發(fā)送 PYUSD 給朋友和家人時(shí)不收取費(fèi)用。

PYUSD 的設(shè)計(jì)旨在簡(jiǎn)化數(shù)字貨幣的使用，使其能夠無縫連接法定貨幣與 Web3 生態(tài)系統(tǒng)，用戶不僅可以在 PayPal 平臺(tái)上進(jìn)行交易，還可以將 PYUSD 轉(zhuǎn)移至支持該代幣的以太坊錢包地址，還計(jì)劃將 PYUSD 與其移動(dòng)支付服務(wù) Venmo 整合，為更多用戶提供便利。

PayPal 執(zhí)行長(zhǎng) Dan Schulman 表示，PYUSD 不僅為消費(fèi)者和商家提供了一種穩(wěn)定的數(shù)字貨幣工具，還旨在降低虛擬環(huán)境中的支付障礙，從而提升用戶體驗(yàn)。隨著越來越多的人開始接觸和使用加密貨幣，PYUSD 有望在未來的支付系統(tǒng)中發(fā)揮重要作用。

10、First Digital（FDUSD）

First Digital USD（FDUSD）是一種由 FD121 Limited 發(fā)行的算法穩(wěn)定幣，旨在提供一種與美元 1:1 掛鉤的可靠數(shù)字貨幣，作為香港 First Digital Labs 品牌下的產(chǎn)品，F(xiàn)DUSD 的主要目標(biāo)是降低加密市場(chǎng)的波動(dòng)性，提高金融交易的效率。每個(gè) FDUSD 都可在 1:1 的比例下兌換為美元，其儲(chǔ)備資產(chǎn)安全地存放在分隔的銀行賬戶中，并接受獨(dú)立第三方如 Prescient Assurance 的監(jiān)控和審計(jì)。

FDUSD 的特點(diǎn)是其可編程性，這使得用戶能夠在無需中介的情況下執(zhí)行各種金融合約、托管服務(wù)和保險(xiǎn)，這種靈活性為涉及 FDUSD 的金融操作帶來了更高的效率，F(xiàn)DUSD 還支持跨境交易，能夠顯著降低傳統(tǒng)支付方式所需的費(fèi)用和處理時(shí)間。

穩(wěn)定幣發(fā)行方都有誰？

穩(wěn)定幣的發(fā)行方有這么幾大類：

第一大類就是開發(fā)穩(wěn)定幣的公司。

比如發(fā)行USDC 的Circle公司，它其實(shí)是尋求與傳統(tǒng)金融的融合發(fā)展。我們看到，6月初它登陸紐交所首日的股價(jià)就上漲了168%。再就是發(fā)行 USDT 的Tether公司，通過購(gòu)買美債來獲利，100多人的公司2024年凈盈利就140多億美元，其實(shí)是盈利不菲的。

它發(fā)行的目的是通過穩(wěn)定幣來賺錢，因?yàn)橘I穩(wěn)定幣的人會(huì)以同樣金額的，無論是美元、港元還是其它的貨幣支付給它。它一方面存在這兒，另外一方面，可以把這些錢去買美債也好、買其它資產(chǎn)也好，來投資盈利。這一部分的盈利其實(shí)是非常之高的，所以它通過穩(wěn)定幣對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金來投資、來獲利。

第二類就是大型電商。

無論是傳統(tǒng)零售商，還是現(xiàn)代零售商或是電商，比如京東其實(shí)就參與了測(cè)試港元/美元的穩(wěn)定幣。還有傳統(tǒng)大型零售商，它發(fā)穩(wěn)定幣的目的就是用來交易，用來結(jié)算，來降低它的跨境支付成本，來加速款項(xiàng)到賬的時(shí)間，還有用穩(wěn)定幣去投資盈利。

第三類就是持牌的金融機(jī)構(gòu)，包括但不限于香港的渣打銀行等，包括歐美各國(guó)的大銀行，它們通過穩(wěn)定幣的發(fā)行來賺取支付結(jié)算部分的收益。

這個(gè)收益不是傳統(tǒng)的息差收益，而是一個(gè)中間業(yè)務(wù)的收入，通過轉(zhuǎn)賬結(jié)算，通過投資來獲利。

盡管它們核心的動(dòng)機(jī)各不相同，但都是通過賺取儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益，通過擴(kuò)展支付市場(chǎng)的份額，構(gòu)建去中心化的金融基礎(chǔ)設(shè)施等各種目標(biāo)。它的目的當(dāng)然是通過發(fā)行穩(wěn)定幣來賺錢，通過賣穩(wěn)定幣的錢來投資在無論是美債還是其它的資產(chǎn)上盈利來獲利。

穩(wěn)定幣的優(yōu)點(diǎn)有哪些？

穩(wěn)定幣可以為加密貨幣持有者提供一系列優(yōu)勢(shì)，特別是那些希望減少暴露于更加波動(dòng)的市場(chǎng)的持有者。它們也有可能提供多個(gè)優(yōu)勢(shì)，以改善加密貨幣用戶的整體體驗(yàn)。

以下是穩(wěn)定幣的一些關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)：

• 降低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：由于穩(wěn)定幣旨在保持價(jià)值恒定，因此它們提供了一種更可靠的持有價(jià)值的選項(xiàng)，而不會(huì)出現(xiàn)像迷因幣這樣波動(dòng)較大的加密貨幣的價(jià)格波動(dòng)。
• 支持無國(guó)界交易：與其他加密貨幣一樣，您可以在全球范圍內(nèi)發(fā)送和接收穩(wěn)定幣，而無需中介或昂貴的費(fèi)用，使跨境交易更快捷、更實(shí)惠。
• 可編程且具有靈活性：穩(wěn)定幣可以在智能合約中使用，在去中心化金融、借貸和其他基于區(qū)塊鏈的生態(tài)系統(tǒng)中實(shí)現(xiàn)廣泛的去中心化應(yīng)用 (dApp)。
• 交易費(fèi)用低：與傳統(tǒng)金融系統(tǒng)相比，發(fā)送穩(wěn)定幣通常會(huì)產(chǎn)生更低的交易費(fèi)用，使其成為以最低成本轉(zhuǎn)移資金的不二之選。
• 具有流動(dòng)性且易于兌換：用戶可以快速將支持的穩(wěn)定幣，如 DAI 和 USDT 轉(zhuǎn)入自己的賬戶，并輕松將其兌換為其他加密貨幣或法定貨幣。這種流動(dòng)性對(duì)于希望減少資產(chǎn)之間轉(zhuǎn)移延遲的加密貨幣交易者來說最為關(guān)鍵。

穩(wěn)定幣的缺點(diǎn)有哪些？

盡管穩(wěn)定幣的設(shè)計(jì)以穩(wěn)定性為導(dǎo)向，但也并非完全沒有風(fēng)險(xiǎn)。投資者在投資或使用穩(wěn)定幣之前以及制定加密貨幣策略時(shí)，應(yīng)仔細(xì)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。 

以下是與穩(wěn)定幣相關(guān)的一些主要風(fēng)險(xiǎn)：

• 新興監(jiān)管環(huán)境：作為一場(chǎng)不斷變化的創(chuàng)新金融革命，有關(guān)穩(wěn)定幣的法規(guī)在世界各地幾乎每個(gè)司法管轄區(qū)都在不斷演變。穩(wěn)定幣法規(guī)的變化影響了從日常投資者到全球最大金融機(jī)構(gòu)的每個(gè)人日常使用、交易和訪問穩(wěn)定幣的方式。
• 發(fā)行方風(fēng)險(xiǎn)：穩(wěn)定幣的發(fā)行方可能面臨監(jiān)管或法律不確定性，變得資不抵債或遭遇運(yùn)營(yíng)及其他問題，導(dǎo)致代幣“脫鉤”或貶值。發(fā)行方還可能面臨運(yùn)營(yíng)或財(cái)務(wù)問題，導(dǎo)致其無法允許代幣兌換任何標(biāo)的抵押品。
• 交易對(duì)手不履約的風(fēng)險(xiǎn)：擔(dān)保代幣的抵押資產(chǎn)可能由金融機(jī)構(gòu)或其他第三方持有，這些機(jī)構(gòu)可能會(huì)資不抵債、受到黑客攻擊、身陷法律訴訟或面臨其他問題，從而可能導(dǎo)致代幣相關(guān)抵押品的損失。
• 運(yùn)營(yíng)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：算法穩(wěn)定幣可能出現(xiàn)故障、錯(cuò)誤、漏洞或其他問題，導(dǎo)致算法失效。

總結(jié)

穩(wěn)定幣橋接了區(qū)塊鏈技術(shù)和傳統(tǒng)金融，結(jié)合區(qū)塊鏈的優(yōu)勢(shì)和價(jià)格穩(wěn)定性。其2350億美元的市場(chǎng)反映了在加密和傳統(tǒng)金融系統(tǒng)中日益重要性。大型機(jī)構(gòu)如PayPal、美國(guó)銀行和Stripe正在進(jìn)入這一領(lǐng)域，同時(shí)各國(guó)政府正在制定監(jiān)管框架。

展望未來，穩(wěn)定幣可能會(huì)面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管，與傳統(tǒng)金融系統(tǒng)的整合加深，去中心化選項(xiàng)的創(chuàng)新，使用案例的擴(kuò)展，以及滿足特定經(jīng)濟(jì)需求的區(qū)域變種。

盡管仍然存在挑戰(zhàn)，包括監(jiān)管不確定性、透明度問題和脫鉤風(fēng)險(xiǎn)，但穩(wěn)定幣已成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)不可或缺的一部分。通過了解不同類型、優(yōu)勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)和法規(guī)，用戶可以最大程度地利用這些多功能數(shù)字資產(chǎn)，同時(shí)最小化潛在的負(fù)面影響。

以上就是什么是穩(wěn)定幣？主流穩(wěn)定幣有哪幾種？類型、優(yōu)點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)詳細(xì)說明的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于穩(wěn)定幣全面介紹的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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