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GENIUS 法案落地 我們該如何審慎對待穩(wěn)定幣敘事？

2025-07-23 09:41:53 | 來源：本站整理 | 作者：佚名
北京時間今日凌晨，美國眾議院通過《CLARITY 法案》、《GENIUS 法案》和《反 CBDC 監(jiān)控國家法案》三項加密相關(guān)立法，其中《GENIUS 法案》預(yù)計將于當(dāng)?shù)貢r間周五由特朗普簽署為正式法律,更多詳細資訊請看下面正文

這不僅標(biāo)志著美國首次為穩(wěn)定幣確立國家級監(jiān)管框架，也釋放出一個明確信號，即穩(wěn)定幣正在脫離灰色地帶，邁入主流金融體系的邊緣帶，與此同時，中國香港、歐盟等主要金融中心也加快腳步，全球穩(wěn)定幣格局正在迎來一輪重塑。

回看過去幾個月，我們會發(fā)現(xiàn)穩(wěn)定幣幾乎一夜之間從監(jiān)管審視中的金融變量，變成了被官方認可的新基礎(chǔ)設(shè)施，這背后到底發(fā)生了什么，誰在推動穩(wěn)定幣成為全球金融舞臺的新主角？我們又該如何理性理解這一輪熱潮？

從 Web3 敘事到國家戰(zhàn)略，誰在推動？

年初至今，穩(wěn)定幣無疑躍升為全球金融政策與敘事焦點。

但這場熱潮并非偶然，更不是技術(shù)自然演進的產(chǎn)物，而是政策力量主導(dǎo)推動的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)向，尤其是特朗普時代的政策轉(zhuǎn)向，在其中扮演了極具攪動效應(yīng)的「鯰魚角色」。

一方面，特朗普一直以來都鮮明地反對央行數(shù)字貨幣（CBDC），明確表態(tài)支持市場主導(dǎo)型的數(shù)字化美元路線；另一方面，從站臺背書家族企業(yè)推出的 USD1，到推動并即將簽署 GENIUS 法案，特朗普也在身體力行地兌現(xiàn)自己針對加密市場松綁的競選承諾。

這一系列信號也直接倒逼全球監(jiān)管機構(gòu)開始重新審視穩(wěn)定幣，因此，僅僅幾個月內(nèi)，穩(wěn)定幣已從加密圈的邊緣議題，躍升為國家戰(zhàn)略層面的討論重點，其中除開中國香港為《穩(wěn)定幣條例》敲定落地時間表，全球主要經(jīng)濟體都開始不約而同地開始認真考慮并加速為穩(wěn)定幣設(shè)立清晰合規(guī)框架：

  • 歐盟于 2024 年生效的《MiCA 法規(guī)》（Markets in Crypto-Assets）已全面覆蓋加密資產(chǎn)的合規(guī)監(jiān)管，對穩(wěn)定幣進行了細致分類；
  • 韓國新任總統(tǒng)李在明所在執(zhí)政黨提出《數(shù)字資產(chǎn)基本法》，明確規(guī)定只要韓國公司擁有至少 5 億韓元（約 37 萬美元）的股本，同時確保通過儲備金保證退款，就可以發(fā)行穩(wěn)定幣；

客觀來說，GENIUS 法案的通過，不只是美國對穩(wěn)定幣的松綁，更是對數(shù)字美元路線的一次明確選擇——放棄央行數(shù)字貨幣（CBDC），而扶持合規(guī)的、由私 營部門發(fā)行的美元穩(wěn)定幣。

可以預(yù)見，美國這一表態(tài)將成為其他國家監(jiān)管設(shè)計的參考范式，推動穩(wěn)定幣進入全球金融政策的通用討論框架。

穩(wěn)定幣的路徑正在改變

過去幾年，穩(wěn)定幣市場格局長期由 Tether（USDT）與 Circle（USDC）主導(dǎo)，分別代表了「流通效率」與「合規(guī)透明」兩類路徑：

  • USDT 聚焦跨平臺流通與撮合效率，在交易所和灰色結(jié)算網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)主導(dǎo)；
  • USDC 則強調(diào)資產(chǎn)合規(guī)性與透明度，深耕監(jiān)管友好場景與機構(gòu)客戶體系；

而從整體規(guī)?？?，2025 年以來，穩(wěn)定幣仍保持增長態(tài)勢——根據(jù) CoinGecko 數(shù)據(jù)，截至 7 月 18 日，全網(wǎng)穩(wěn)定幣總市值約為 2620 億美元，相比年初增長超過 20%。

這也意味著在加密市場回暖的過程中，穩(wěn)定幣依舊是最核心的「流動性入口」，其中 USDT 和 USDC 的雙寡頭格局仍然穩(wěn)固——USDT 總市值超過 1600 億美元，占比超 60%；USDC 則保持在 650 億美元上下，占比約 25%，二者合計份額近 90%。

自 2024 年起，越來越多 Web2 金融企業(yè)與傳統(tǒng)資金力量開始入局，用穩(wěn)定幣構(gòu)建鏈上結(jié)算工具，譬如 PayPal 的 PYUSD、新晉政治資本加持的 USD1，就是其中兩個具有代表性的信號：

PYUSD（PayPal USD）由支付巨頭 PayPal 推出，天然具備跨境結(jié)算場景與全球商戶網(wǎng)絡(luò)；USD1 以鏈上可合規(guī)出入金與跨境業(yè)務(wù)為目標(biāo)，獲得以特朗普為背書的政商資源支持，切入企業(yè)結(jié)算場景。

可以說，在機構(gòu)與國家力量的加持之下，這些新興穩(wěn)定幣項目，正在推動穩(wěn)定幣的職能從「Web3 流動性工具」，演變?yōu)檫B接 Web3 與現(xiàn)實經(jīng)濟系統(tǒng)的價值橋梁，其使用場景也正在從交易所與錢包內(nèi)逐步滲透入供應(yīng)鏈金融、跨境貿(mào)易、自由職業(yè)者結(jié)算、OTC 場景等多元用途中。

狂飆背后，穩(wěn)定幣真正的挑戰(zhàn)在哪里？

不過，客觀來講，GENIUS 法案固然讓穩(wěn)定幣獲得了制度承認，但也帶來了更多合規(guī)要求，為其發(fā)展設(shè)下了更明確的規(guī)則邊界。

譬如發(fā)行主體需接受 KYC/AML 管理、資金需具備托管隔離與第三方審計、在極端情形下可能設(shè)定發(fā)行額度或用途限制等等，這意味著穩(wěn)定幣獲得了合法身份，但也正式步入「被監(jiān)管的貨幣角色」。

從這個角度看，后續(xù)穩(wěn)定幣能不能突破 Web3 的標(biāo)簽應(yīng)用限制，才是能否完成增量落地的關(guān)鍵，畢竟更進一步看，穩(wěn)定幣的最大增長潛力并不在 Crypto 內(nèi)部圈層，而是在更廣闊的 Web2 與全球?qū)嶓w經(jīng)濟之中。

就像 USDT 與 USDC 的主要增量，早已不來自鏈上交互用戶，而是遍布對跨境結(jié)算有強烈需求的中小企業(yè)與個體商戶、無法接入 SWIFT 網(wǎng)絡(luò)的新興市場與金融弱勢地區(qū)、渴望擺脫本幣波動的通脹國家居民、無法使用 PayPal、Stripe 的內(nèi)容創(chuàng)作者與自由職業(yè)者等等。

換句話說，它未來最大的增量不在 Web3，而在 Web2——穩(wěn)定幣真正的殺手級應(yīng)用，并非「下個 DeFi 協(xié)議」，而是「替代傳統(tǒng)美元賬戶」。

這也意味著，一旦穩(wěn)定幣成為數(shù)字美元在全球的基礎(chǔ)性載體，就勢必牽動貨幣主 權(quán)、金融制裁與地緣秩序等敏感神經(jīng)。

因此穩(wěn)定幣的下一階段增長，必然與美元全球化的新版圖密切相關(guān)，也將成為各國政府、國際機構(gòu)與金融巨頭之間的新的戰(zhàn)場。

寫在最后

貨幣發(fā)行的本質(zhì)，從來都是一種權(quán)力的延伸，它背后依賴的，不僅是資產(chǎn)儲備、清算效率，更是國家信用、監(jiān)管許可與國際地位的背書。

穩(wěn)定幣也不例外，若想真正從 Crypto 世界滲透進現(xiàn)實經(jīng)濟體系，僅靠市場機制或商業(yè)邏輯，終究不夠，因此 2025 年全球政策轉(zhuǎn)向所帶來的合規(guī)化助力，固然是穩(wěn)定幣走向主流的重要推手，但也意味著它將必須在更復(fù)雜的博弈中生存。

這是一個長周期的博弈，而我們正處于它真正開始的階段。

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